股票配债好吗 ,债基大放异彩 超半数创新高！发生了什么？

　　这一轮“债牛”行情中，一批纯债基金悄然创下业绩新高，部分债基近一年回报高达8%。

　　此外，全市场约3500只债券型基金（不同份额分开计算，下同）的复权单位净值在2月27日创下了自产品成立以来的新高，约占总数的58%。其中多数为中长期纯债产品与混合一级债基。

　　债基大放异彩

　　近期，债券基金向投资者交出了一份较为满意的“答卷”。数据显示，全市场6000余只债券型基金中，约3500只债券型基金的复权单位净值在2月27日创下了自产品成立以来的新高，约占总数的58%。从基金类型来看，这些创新高的基金多数为中长期纯债型基金和混合债券型一级基金。

　　拉长时间来看，近一年以来，债券市场一直稳中有升。数据显示，截至2月27日，万得中长期纯债型基金指数近一年的涨幅为4.12%，万得短期纯债型基金指数近一年的涨幅为3.44%。

　　具体产品来看，Wind数据显示，截至2月27日，近一年以来涨幅最高的债券型基金为工银可转债债券，涨幅高达20.70%。前海开源祥和债券A、东兴兴福一年定开A等混合型债券基金的回报率也超过了10%。

　　配置结构需注意

　　一般来讲，相较于混合型债券基金，纯债基金因为不投资任何股票等权益类资产，也不参与可转债投资，所以收益特征更加稳健。但值得注意的是，近一年以来，不少纯债基金的收益也颇为亮眼。Wind数据显示，截至2月27日，东兴兴瑞一年定开债A近一年以来的回报已经达到11.03%，国泰惠丰纯债债券、国金惠盈纯债近一年以来的收益率也都超过了8%。

　　实际上，一些债基通过重仓城投债、加杠杆以及波段操作等方式来获取高回报。对此，民生加银鑫元纯债基金经理裴禹翔表示，重仓城投债属于信用挖掘策略，在去年三四季度和今年初能取得较好收益，但往后看，未来的一个季度或者半年，城投债策略继续获得超额收益的空间比较小，可能需要结合杠杆策略和波段操作来提升组合收益和客户体验。

　　前海开源祥和债券基金经理章俊认为，加杠杆和做波段属于战术增强，不同投资人的市场选择各有利弊，利率债承担久期波动风险，城投债承担信用风险。

　　裴禹翔表示，目前，大部分城投债的信用利差已经压缩到较低水平，常规配置问题不大。如果继续寻找高利差的城投债配置，大概率会落到收入较差的县级平台。一方面流动性较差，市场转向时难调头；另一方面可能承担了一定信用风险。这与债券基金投资人的风险偏好有一定偏离，性价比较低，需要非常谨慎或者回避。

　　股票仓位成为胜负“抓手”

　　随着权益市场回暖，不少“固收+”产品的业绩受到权益仓位影响。盘点今年涨幅较高的债券型基金，不少产品配置了相对较高的股票仓位。例如，今年以来涨幅最高的债券型基金工银可转债债券，前十大重仓股仓位占比高达31.20%，包含多只电力股和能源股，该基金在今年短短两个月内已收获了9.46%的涨幅。

　　章俊表示，2023年，在对权益市场把握不大的情况下选择了谨慎对待，因此管理产品的主要收益来自于债券，30年利率债是过去三年国内资本市场最好的大类资产。

　　章俊认为，债券投资是通过时间来换取收益，短期大幅提高产品收益率的概率不高，所以大多数产品期望通过权益资产改善产品收益率情况。对于权益资产，需要辨识投资机会的确定性，当胜率较高时候才会进行配置，并做好后续配置计划，避免盲目参与带来的风险。

　　对于后续操作，章俊表示，将保留债券配置，中长期看好长久期利率债的投资机会，接受合理的久期波动，当权益市场进入再平衡的过程，可能会选择暂时回避，静待新的可把握的投资机会。

　　裴禹翔认为，目前资金价格适中，在广谱利率逐步下行的环境下，资金价格料会相对平稳。适度的杠杆策略可以增厚组合收益，是现阶段确定性较高的策略。

　　他表示，国内的经济和政策环境对债券较为温和，国外的边际变化也相对友好，现阶段波段操作胜率较大，积极开展波段操作在提升组合收益方面效果或会较明显，但也可能会提高组合的波动。